在香港灰色市场，iPhone 4S的零售价介于1万港元-1.2万港元（介于1300-1500美元）。按内存容量不同，iPhone 4S美国签约2年价格介于199-399美元。
香港Chu Lok电信经销商马挥（音译：Ma Hui）在香港旺角销售iPhone 4S，他说：“从16日开始到17日，我已经卖了100台iPhone 4S。10个客户每人买了10台，再转售给其它人。“
不过马挥说，iPhone 4S的需求比iPhone 4时弱很多。10月28日，iPhone 4S将在其它22个国家销售。
不过，香港经销商预期要到年底才能推出iPhone 4S。
16日，香港《苹果日报》报道说，一位中国大陆客户花了86.1万港元买了82台iPhone 4S。
大陆比香港贵2000-3000港元
15日一大早，香港旺达广场已有数百人苹果迷问价。当地水货iPhone 4S价达10800-13000港元不等。一些人是转售水货获利，一些人带货去大陆，一些炒家当天就赚了2万港元。
据香港一家手机店铺估计，本周中将有加拿大水货抵港，价格可望回落到一万港元左右。
第一批到达香港的水货iPhone 4S为澳大利亚无锁版，它于14日深夜抵港，货源有限，开价11000港元-13000港元，而收机价介于9000-1000港元。
G.World Mobile负责人刘志刚表示，16GB iPhone 4S标价10800港元，32GB及64GB则再贵1000至2000港元。15日他准备三百台iPhone 4S水货，一小时内已售出近250台，一半为预订客，内地客占一半，他说：“内地客买iPhone 4S是为了有型。”他估计iPhone 4S国内炒价会较香港贵2000至3000港元，如一部16GB iPhone 4S将达15000元人民币(港币18000元)。
港人潘先生经身在澳洲的友人协助，取得超过十部iPhone 4S，他将8部32 GB iPhone 4S转售给先达手机铺，每部收机价为10000港元，估计15日一转手共赚约2万港。有港人场购买多部手机，计划带回内地转售。
本周中将有加拿大iPhone 4S到港
《i世代电讯》经理姚进则说，15日内地客求购iPhone 4S比本地客少，相信不少内地客直接到澳洲买手机，不必到香港取货。他又说，17日起将有来自加拿大的iPhone 4S水货抵港，货源充足或令iPhone 4S有望本周中回落至1000港元以下，他说：“加拿大的税比澳洲低，如16GB的iPhone 4S只需六千多港元，较澳洲的水货便宜一千港元。”
iPhone 4去年中开售，水货曾在港炒至近两万港元。不过姚进认为，这次iPhone 4S不可能再有如此炒价，他认为：“iPhone 4S跟iPhone 4外形及性能差别不大，加上近年香港手机水货市场竞争大，炒价会持续现阶段水平。”
姚进又透露，iPhone 4S水货价逾万港元，使得iPhone 4销情及价格有回升迹象，他说：“由于iPhone 4S太贵，有不少内地客退而求其次，转购价钱便宜近半的iPhone 4。”以16GB iPhone 4为例，现于先达普遍回升至五千至五千二百港元水平，高于苹果零售价。丰泽表示，现仍有少量iPhone 4以平价出售，并等候苹果供货商通知iPhone 4S何时有售；百老汇董事长李子良指出，自苹果店个半星期前官网减价出售后，百老汇平价出售余货后，至今无新货供应可卖，连苹果国金店已停售 iPhone4，他已订iPhone4S入货，估计最快要下月中前香港才有行货。
